تتحمل السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل أسوأ انخفاض فصلي منذ عام 1980


يحذر المستثمرون من أن سوق السندات الحكومية الأمريكية البالغة قيمته 21 مليار دولار في وتيرة “وعرة” ، بعد ربع مضطرب تميز بأسوأ أداء للكنوز القديمة منذ أكثر من أربعة عقود.

ارتفعت تكاليف الاقتراض في الولايات المتحدة منذ أوائل عام 2021 ، حيث أبرزت التوقعات الاقتصادية الأكثر إشراقًا ، والتي تضخمت من خلال برنامج تحفيز إدارة بايدن البالغ 1.9 مليون دولار ، جاذبية الكنز.

بينما سارع الاقتصاديون إلى مراجعة توقعات النمو والتضخم الأعلى ، في بعض الحالات لدرجة أن البعض يعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يبدأ في تشديد الخناق على سياسته النقدية المتناهية الصغر في وقت أقرب مما كان متوقعًا ، أداء المرجع 10 سنوات. قفزت بشكل صاروخي. بعد أن تحوم حول 0.9 ٪ في أوائل يناير ، فقد وصل الآن إلى أعلى مستوى في 14 شهرًا عند 1.78 ٪.

استعد معظم الاستراتيجيين لزيادة العائدات هذا العام حيث بدأ الاقتصاد في النمو مرة أخرى ، ولكن السرعة والحجم حتى أن الانسحاب أزعج مراقبي السوق المخضرمين ومنذ ذلك الحين أثار التوتر في الأشهر المقبلة بالنسبة لوزارة الخزانة.

قال ستيفن ميجور ، الرئيس العالمي لأبحاث الدخل الثابت في HSBC ، الذي يتمتع بوجهة نظر متفائلة منذ فترة طويلة بشأن السندات: “لقد علقنا جميعًا”. “أظن [the second quarter] سوف يصاب “.

انخفض مؤشر الخزانة بلومبرج باركليز المستحق خلال عشر سنوات أو أكثر بنسبة 13.5٪ على أساس الأداء الإجمالي في الأشهر الثلاثة المنتهية يوم الأربعاء ، وهو أسوأ ربع منذ عام 1980.

تتجلى الخسائر بشكل خاص في ضوء المستويات المنخفضة تاريخيًا للعائدات ، حيث خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي معدل سياسته إلى الصفر تقريبًا العام الماضي.

يقول المحللون إن هذه البيئة تجعل أسعار السندات ، خاصة في نهاية نطاق الاستحقاق الأطول ، أكثر حساسية لتقلبات أسعار الفائدة. السندات طويلة الأجل هي أيضًا أكثر عرضة للتغيرات في توقعات التضخم ، حيث يتم تعيين المدفوعات التي تقدمها لأفق زمني طويل ونمو أقوى في الأسعار يجعل هذه القسائم أقل جاذبية.

يتوقع المستثمرون أن خسائر السندات الحكومية الأمريكية ستنخفض ، بالنظر إلى حجم التحركات حتى الآن والجاذبية النسبية التي يتمتع بها المشترون الأجانب الذين يبحثون الآن عن أصول مأوى ذات عائد أعلى. لكنهم يحذرون من أن أي تهديد قصير الأجل من المرجح أن يفسح المجال لمزيد من المبيعات ، خاصة إذا واصل بنك الاحتياطي الفيدرالي نهجه الخفيف تجاه الزيادات الأخيرة في العائدات.

يتطلع المستثمرون أيضًا إلى خطة الإنفاق البالغة مليوني دولار التي وضعها الرئيس الأمريكي جو بايدن أعلن الأربعاء كمحفز محتمل لمزيد من التحديثات للتوقعات الاقتصادية.

يتوقع الاقتصاديون بالفعل نموًا بنسبة 5.7٪ في الإنتاج الأمريكي هذا العام ، بعد عام واحد 3.5 بالمائة تقع في عام 2020 ، وفقًا لمسح أجرته بلومبرج. ومن المتوقع أن ترتفع أسعار المستهلك بنسبة 2.4٪.

قال ديفيد ليبوفيتز ، استراتيجي السوق العالمية في JPMorgan Asset Management: “لن أتفاجأ إذا توقفت أسعار الفائدة وأخذت أنفاسها ، لكنني أعتقد أننا سننهي العام على مدى السنوات العشر المقبلة أكثر مما نحن عليه اليوم”

رسم بياني خطي للنسبة المئوية يوضح عوائد الخزينة عند عشر سنوات إلى أعلى مستوى منذ يناير الماضي

يمكن استخلاص العامل المحفز للربع الثاني من ارتفاع مستويات النمو والتضخم التي تتجاوز حتى أعلى توقعات الاقتصاديين.

قالت ليزا هورنبي ، رئيسة قسم الدخل الثابت متعدد القطاعات في إدارة الأصول الأمريكية شرودرز ، إن الأدلة الدامغة على التوسع القوي قد تجعل هؤلاء المستثمرين النادرون أكثر اضطرابًا ، مما يؤدي إلى التقلبات ويجدد الضغط. وقال إن ورقة العشر سنوات قد تنتهي بالعمل بعائد 2٪ شمالاً.

حذر سونال ديساي ، كبير مسؤولي الاستثمار في مجموعة الدخل الثابت التابعة لفرانكلين تمبلتون ، من هامش كبير لإعادة التضخم بطريقة أكثر قوة واستدامة مما يتوقعه الكثيرون حاليًا.

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جاي باول مرارًا وتكرارًا أن أي ادخار من الضغوط التضخمية سيكون قصير الأجل ، وبالتالي يظل البنك المركزي ملتزمًا بالحفاظ على أسعار الفائدة عند الحد الأدنى حتى يتم تحقيق أهداف التضخم.

قال ديساي: “يشتري السوق ما يبيعه بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مما يعني أنه سيكون هناك المزيد من التضخم”. “الخطر هو فقدان نوع آخر من المصداقية ، [one] المتعلقة بما إذا كان بإمكانهم استعادتها أم لا. ويتوقع أن يتم تداول سندات الخزانة المرجعية بعائد 2.5٪ أو أعلى بحلول نهاية العام.

رسم بياني لأعمدة التغيير بين السنوات للناتج المحلي الإجمالي (٪) الذي يوضح أن المستثمرين يراهنون على الارتفاع القوي للنمو الأمريكي

يمكن أن تتحول مزادات ديون وزارة الخزانة الضخمة إلى عامل حفاز لمزيد من العمليات المحمومة في الربع القادم ، يحذر التجار. نفدت السيولة من السوق بعد مزاد استمر سبع سنوات في فبراير. منذ ذلك الحين ، حافظت المبيعات على ارتفاع المستثمرين قرب.

“نحن في نموذج جديد حيث سنقوم في كل مزاد مستقبلي بتحليل الطلب والعرض. . . وحركة السعر [to determine] قال جيمي أندرسون ، رئيس التجارة الأمريكية في إنسايت إنفستمنت ، سواء كنا نعتقد أنه سيكون حدثًا مهمًا حقًا أم لا ، أم أنه سيكون شيئًا سيتم توضيحه.

لم يعرب بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن عن قلقه بشأن ارتفاع العائدات ، لكنه فعل ذلك المعلمات من خلال نوع حركات السوق التي قد يقلق صانعو السياسة بشأنها.

وقالت سارة ديفيروكس ، رئيسة أسعار الفائدة العالمية في فانجارد: “أوضح بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه ليس من المقبول أن ترتفع أسعار الفائدة وتضر بالظروف المالية وتعيق الانتعاش”. “ليس من الجيد أن ترتفع الأسعار أيضًا. . . بسبب اضطراب السوق أو مشاكل السيولة “.

Add a Comment

لن يتم نشر عنوان بريدك الإلكتروني. الحقول الإلزامية مشار إليها بـ *